近日國際金融市場風起雲湧，港股連日大幅下跌，每天看到資產價格暴跌也不再是新聞。然而，大眾的注意力都放在數字的起伏，反而對企業的真正價值卻沒有多大留意。
在金融的角度看，一件資產的價格是取決其將來所產生現金流的現值，而在這個計算內，資產的未來現金流、投資者要求的回報率、投資期長短等，便決定了在現金流折現過程中計算得來的資產現值。現時舉世都對環球經濟失去信心，令投資者避險意識濃厚，自然要求更高的風險溢價，所以造就了一些公司基調不錯，但股價仍然大幅下滑的情形。
筆者很少在公開場合討論個別公司，因為這等評論工作，還是留給專業的股評人比較恰當；但今次則破例談一下蘋果電腦。蘋果電腦在近日跌市中未能幸免，蘋果電腦股價一星期間由四百二十多美元下跌至四百元，但其股價在三個月前還是三百三十美元，蘋果電腦股價反映了一個事實，就是一家公司業務要是有前景，在不穩定的市況下仍是會獲得投資者青睞。
蘋果電腦由於創辦人喬布斯引退，一般人都會擔心其產品發展，但蘋果電腦並不是一人公司，喬布斯始終會有退下來的一天。退一步而言，喬布斯的退下，反過來會令蘋果的危機感加重，使蘋果更著緊產品研發。不少蘋果迷已對iPhone 5 和iPad 3有所期待，而在後喬布斯年代，筆者大膽推測，蘋果為了讓市場安心，不想市場以為沒有喬布斯的蘋果電腦在開發產品上會不濟，更會故意讓iPhone 5 和iPad 3對一眾蘋果迷帶來驚喜。
筆者所持的理由是，產品開發不是一時三刻的事，現在雖然接著推出的是iPhone 5 和iPad 3，但在產品開發排序中，一定已有iPhone 6、iPhone 7、iPad 4和iPad 5的初步規格和構思，蘋果故意不將產品開發一步到位，就是要將產品的每一代增值功能都賺盡，其實不少產品開發也採用這種策略。這次喬布斯的引退，為了讓一眾蘋果迷安心，蘋果管理層就有誘因去將本屬iPhone 6的功能加在iPhone 5身上，藉以顯示沒有喬布斯的蘋果電腦還是創意無限。至於筆者這個看法是否屬實，很快便會隨iPhone 5的上市而知曉。
蘇偉文
恆生管理學院商學院院長
更多：http://jacso.hk/loveiphoneblog/54397/2011/09/28/365008
